名义gdp增长率 徐奇渊:名义GDP增速:下行趋势进一步确立

2019-04-20 - 名义gdp

中国社科院世界经济与政治研究所研究员

名义GDP增速:下行趋势进一步确立

根据统计局近日发布的初步核算数据:上半年国内生产总值 418961亿元,按可比价格计算,同比增长6.8%。分季度看,一季度同比增长6.8%,二季度增长6.7%。实际GDP增速非常平稳,已经连续12个季度保持在6.7%-6.9%的区间。最高、最低增速相差0.2个百分点。

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但是,正如奇怪之前撰文所指出的,名义GDP增速经历了较大波动:2015年4季度,名义GDP增速为6.44%,2017年1季度为11.72%,最近的2018年2季度已经回落到9.78%——这也是最近6个季度以来,名义GDP首次回落到10%以下。

为什么要关注名义GDP增速?这是因为:

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其一,从观察经济周期角度来看,名义增速更有意义。从前面的数据来看,名义GDP具有更强的波动性,更为显著的周期性特征。特别地,由于名义GDP增速的市场关注度低于实际GDP增速,因此该数据的干扰因素也更少。

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其二,如果通胀不是一个大的问题,一般而言,微观市场参与者更关心名义变量。例如,居民会更关心名义收入的增长,企业更关心名义销售额和名义利润的增长,地方和中央财政也更关心名义财政收入的增长。而所有这些关注点,都与名义GDP密切相关。

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在通胀率较为稳定的情况下,不会有企业拿PPI来对利润增速进行平减,也不会有地方政府拿通胀率对财政收入进行平减。同样地,金融资产价格也同名义GDP增速更加相关,而不是实际GDP增速。

其三,预测名义增速更重要,而不是实际增速。例如,回到开头的乐观派和悲观派,两者对2018年GDP增速的预测分别为6.7%、6.5%,只相差0.2%,没有什么实质的分歧。但是,两者对名义增速的预测可能差异很大,比如说可能是12%、8%——这对于生产者和投资者来说,两者含义就完全不同了。在L型阶段,我们要更多的关注名义GDP增速。

更详细的内容,可以参考奇怪的另一篇文章:L型增长下的V型反弹:为什么名义GDP增速更重要 或者 已经发表在《金融市场研究》(2018年第1期)的文章《L型增长下的V型反弹和行业分化》。

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